今年，是官宣五一假期增加之后的第一個(gè)五一節(jié)假日。

也是因此，今年的長(zhǎng)線旅游需求明顯釋放。

今年五一期間，全國(guó)熱門景區(qū)門票預(yù)訂量同比增長(zhǎng)三成。

攜程數(shù)據(jù)顯示，五一期間，上海迪士尼、北京環(huán)球影城等頭部景區(qū)單日接待量突破 10 萬人次。

與此同時(shí)，國(guó)鐵集團(tuán)的數(shù)據(jù)也顯示，" 五一 " 前后，即 4 月 29 日至 5 月 6 日，全國(guó)鐵路預(yù)計(jì)發(fā)送旅客 1.44 億人次，同比增長(zhǎng) 4.9%，創(chuàng)下歷史新高。

其中，長(zhǎng)三角鐵路預(yù)計(jì)發(fā)送旅客 2880 萬人次，同比增長(zhǎng) 6%；鐵路上海站預(yù)計(jì)發(fā)送旅客 446 萬人次，同比增長(zhǎng) 8.4%。

文章摘要

今年五一旅游市場(chǎng)呈現(xiàn) " 量?jī)r(jià)齊升 "，長(zhǎng)線游、跨境游及下沉市場(chǎng)成亮點(diǎn)，政策推動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇。但旅游板塊節(jié)后股價(jià)常因預(yù)期透支而走弱，行業(yè)內(nèi)部業(yè)績(jī)分化顯著，具備稀缺資源與強(qiáng)運(yùn)營(yíng)能力的企業(yè)更具潛力，消費(fèi)者理性化趨勢(shì)對(duì)行業(yè)提出更高要求。

• 長(zhǎng)線跨境雙向熱：長(zhǎng)線游占比 46%，跨境游訂單同比增 173%，航空客運(yùn)量創(chuàng)新高。

• 政策驅(qū)動(dòng)消費(fèi)熱：離境退稅、消費(fèi)券等政策推動(dòng)旅游零售餐飲聯(lián)動(dòng)增長(zhǎng)。

• 節(jié)后股價(jià)慣性冷：假期前資金提前布局，節(jié)后龍頭企業(yè)或震蕩下行。

• 行業(yè)分化加?。褐懈叨司频辍⑻厣皡^(qū)業(yè)績(jī)突出，經(jīng)濟(jì)型及同質(zhì)化景區(qū)承壓。

• 消費(fèi)理性化趨勢(shì)：經(jīng)濟(jì)型酒店預(yù)訂增 80%，景區(qū)二次消費(fèi)下降倒逼服務(wù)升級(jí)。

• 強(qiáng)運(yùn)營(yíng)者突圍：亞朵零售增收、宋城演藝高利潤(rùn)，稀缺資源與運(yùn)營(yíng)能力成關(guān)鍵。

也是因此，今年五一幾乎成為史上最火五一檔。

然而，過往旅游板塊往往是 " 數(shù)據(jù)熱、股價(jià)冷 "。

那么，在今年政策與業(yè)績(jī)雙驅(qū)動(dòng)下，板塊是否有望打破周期呢？

在政策支持下，今年的旅游市場(chǎng)呈現(xiàn)一定的" 量?jī)r(jià)齊升 "的特征。

交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，5 月 1 日全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量達(dá) 33271.4 萬人次，同比增長(zhǎng) 6.2%。

商務(wù)部數(shù)據(jù)也顯示，五一假期前兩日全國(guó)零售和餐飲銷售額同比增長(zhǎng) 15%，旅游收入增長(zhǎng) 20%。

在量?jī)r(jià)齊升的背后，國(guó)家及地方出臺(tái)多項(xiàng)促消費(fèi)政策，如離境退稅 " 即買即退 "、免稅店擴(kuò)容，疊加消費(fèi)券發(fā)放，如四川發(fā)放 6800 萬元文旅消費(fèi)券，黑龍江推出 12 條精品線路及 331 場(chǎng)活動(dòng)等，從多個(gè)方面推動(dòng)旅游、餐飲、零售等多行業(yè)聯(lián)動(dòng)。

今年五一假期的火熱節(jié)前早已有所預(yù)期。

節(jié)前有調(diào)查顯示，近 43.1% 的受訪者今年五一有旅游出行計(jì)劃。

盡管不足半數(shù)，但已經(jīng)高于 " 報(bào)復(fù)性出游 " 盛行的 2023 年。彼時(shí)，有出游計(jì)劃的消費(fèi)者僅為 32.4%。

具體來看，今年五一的關(guān)鍵詞是長(zhǎng)線游、跨境流動(dòng)與縣城崛起。

同程旅行發(fā)布的 " 五一 " 假期首日數(shù)據(jù)顯示，從用戶出行范圍看，長(zhǎng)線出行占比較去年同期顯著上升，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)線游仍是假期出游的主線選擇，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)線游的預(yù)訂出游人次在總體中的占比達(dá)到了 46%，且中高端自由行、定制游需求旺盛。

多平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，今年境內(nèi)游預(yù)訂人次較去年同期增長(zhǎng)超 100%，其中跨市住宿訂單占比突破 80%，深度游（連住兩日及以上）用戶比例預(yù)計(jì)達(dá) 20%。酒店、門票等在線旅游平臺(tái)核心業(yè)務(wù)的增幅也超過 70%。

除此之外，今年五一最為明顯的趨勢(shì)為，跨境旅游 " 雙向升溫 "。

在限時(shí)免簽和離境退稅政策推動(dòng)下，今年出入境旅游訂單增速高于國(guó)內(nèi)游。

數(shù)據(jù)顯示，" 五一 " 入境游訂單量同比增長(zhǎng) 173%。離境退稅政策發(fā)布后，僅 4 月 15 日廣交會(huì)開幕以來，廣州市離境退稅日均開單量就創(chuàng)下歷史新高，同比增加 1.68 倍。

也是因此，今年航空行業(yè)迎來一定窗口期。

根據(jù)預(yù)測(cè)，五一期間，民航旅客運(yùn)輸量約為 1075 萬人次，日均 215 萬，創(chuàng)下同時(shí)期歷史新高。

航旅縱橫大數(shù)據(jù)顯示，2025 年前三個(gè)月，出入境航線民航旅客量超 1496 萬人次，同比去年增長(zhǎng)約 27%。

預(yù)計(jì)五一期間該趨勢(shì)也將持續(xù)。

今年五一的數(shù)據(jù)不僅刷新了 2023 年以來的數(shù)據(jù)，或許也標(biāo)志著中國(guó)旅游市場(chǎng)正從 " 報(bào)復(fù)性反彈 " 向 " 常態(tài)化高景氣 " 過渡。

與旅游數(shù)據(jù)上的火熱相對(duì)的是，旅游板塊在節(jié)后往往表現(xiàn)冷淡。

以去年為例，2024 年五一過后的一個(gè)月中，餐飲旅游指數(shù)整體下跌近 4%，絕大多數(shù)餐飲旅游巨頭股價(jià)大幅下跌。

那么今年五一節(jié)后，餐飲旅游板塊怎么走？

過往餐飲旅游板塊的 " 數(shù)據(jù)熱、股價(jià)冷 "，某種程度上看，是因?yàn)榧倨谇笆袌?chǎng)已經(jīng)提前透支預(yù)期。

以 2024 年五一為例，在五一前兩個(gè)月，旅游板塊的表現(xiàn)與節(jié)后幾乎完全相反。

在 2024 年五一前的兩個(gè)月，峨眉山 A、君亭酒店、嶺南控股等，均漲幅超 30%。

同樣，在今年五一節(jié)前，華天酒店、金陵飯店多次漲停，峨眉山 A、黃山旅游、長(zhǎng)白山等區(qū)域性龍頭企業(yè)也同步走強(qiáng)，或顯示資金已經(jīng)提前布局。

因此，不難想象，五一節(jié)后，一些早已有所預(yù)期的龍頭企業(yè)或許仍將震蕩下行。

不過，由于假期消費(fèi)帶動(dòng)，疊加各地發(fā)放消費(fèi)券、地方促消費(fèi)活動(dòng)等，五一節(jié)后，食品飲料以及餐飲行業(yè)消費(fèi)潛力或許得到一定釋放。

那么，長(zhǎng)期下去，怎么看？

值得注意的是，相比食品飲料行業(yè)，一直以來，旅游行業(yè)具有極強(qiáng)的行業(yè)季節(jié)性波動(dòng)，旺季和淡季的業(yè)績(jī)差異較大。

以冰雪旅游為例，北方冰雪游旺季基本從 12 月份開始，一直到第二年的 2 月底結(jié)束，時(shí)間不超過 3 個(gè)月，屬于 " 一季游 "，冰雪旅游產(chǎn)業(yè)的熱度也隨之起伏。

長(zhǎng)白山和大連圣亞也多次在冰雪季上演急漲又急跌的過山車式行情。

但這也并不妨礙如今長(zhǎng)白山和大連圣亞均已走出成長(zhǎng)股的架勢(shì)。

歸根結(jié)底，隨著旅游行業(yè)日漸復(fù)蘇和內(nèi)卷，稀缺的旅游資源和良好的運(yùn)營(yíng)模式，將成為劃分旅游企業(yè)業(yè)績(jī)和發(fā)展的關(guān)鍵因素。

如，在酒店板塊，亞朵通過零售板塊另辟蹊徑，2024 年收入 72.48 億元，同比增長(zhǎng) 55.3%；歸母凈利潤(rùn) 12.75 億元，同比增長(zhǎng) 73.0%。

另一家則是規(guī)模和運(yùn)營(yíng)能力突出的華住集團(tuán)。2024 財(cái)年，華住集團(tuán)營(yíng)收 239 億元，同比增長(zhǎng) 9.2%，歸母凈利潤(rùn) 30.48 億元，同比下跌 25.4%。

但仍舊不難發(fā)現(xiàn)，中高端酒店的恢復(fù)情況優(yōu)于經(jīng)濟(jì)型酒店。

除了毛利率較高的零售業(yè)務(wù)，亞朵的中高端市場(chǎng)加速了亞朵的復(fù)蘇，而華住旗下經(jīng)濟(jì)型酒店占比近 50%，其日均房?jī)r(jià)、平均可出租客房收入下跌得更加嚴(yán)重，拖累了整體的利潤(rùn)。

放眼景區(qū)板塊，這一點(diǎn)也同樣成立。

2024 年，整個(gè)景區(qū)板塊 13 家上市公司中，僅 5 家公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，顯示出景區(qū)企業(yè)仍舊承壓，其中，桂林旅游凈利降 1830.7%。

從過往來看，桂林旅游 2020～2022 年連續(xù)三年虧損，2023 年盈利 1181 萬元后，2024 年再度盈轉(zhuǎn)虧。

與之形成對(duì)比的是，2024 年，宋城演藝實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)達(dá) 10.49 億元，幾乎日均凈賺 287 萬元。

在 22 家旅游及景區(qū)上市公司凈利潤(rùn)合計(jì) 16.48 億元之時(shí)，宋城演藝凈利潤(rùn)占整個(gè)旅游以及景區(qū)上市公司凈利潤(rùn)總和的 63.6%。

多座開業(yè)即爆的千古情景區(qū)，已經(jīng)成為宋城演藝不斷復(fù)制的搖錢樹。

然而，隨著旅游市場(chǎng)不斷發(fā)展，越來越多企業(yè)進(jìn)入旅游行業(yè)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈。

不論是景區(qū)還是酒店，甚至是 OTA 平臺(tái)之間，都在價(jià)格、服務(wù)、產(chǎn)品等多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，爭(zhēng)奪更多市場(chǎng)份額。

旅游上市公司利潤(rùn)或因此下降，優(yōu)勢(shì)資源或也將不復(fù)存在。

對(duì)于投資者而言，具備稀缺資源、強(qiáng)運(yùn)營(yíng)能力及技術(shù)壁壘的企業(yè)更具潛力。

但對(duì)于一個(gè)變動(dòng)相當(dāng)大的行業(yè)而言，哪怕不斷創(chuàng)新并迎合消費(fèi)者需求，也很難一直立于不敗之地。

值得注意的是，盡管旅游行業(yè)逐漸穩(wěn)步增長(zhǎng)，但不難發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)者日漸理性。

美團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，五一期間經(jīng)濟(jì)型酒店預(yù)訂量同比增長(zhǎng) 80%，而高端酒店預(yù)訂量?jī)H增長(zhǎng) 15%。

景區(qū)門票團(tuán)購訂單量增長(zhǎng) 120% 的同時(shí)，景區(qū)內(nèi)二次消費(fèi)項(xiàng)目，如餐飲、購物消費(fèi)下降明顯。

這種消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化無疑也在對(duì)餐飲旅游企業(yè)提出更高要求。

不難想象，2025 年，政府工作重心將持續(xù)聚焦于擴(kuò)大內(nèi)需和提振消費(fèi)，促消費(fèi)政策的實(shí)施力度或?qū)⑦M(jìn)一步加大。

作為促進(jìn)內(nèi)需的重要抓手，旅游賽道今年預(yù)計(jì)將持續(xù)迎來利潤(rùn)增長(zhǎng)紅利。

不論是休假制度的落實(shí)，還是政府補(bǔ)貼等政策，都將為旅游行業(yè)帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

2024 年長(zhǎng)假后，餐飲旅游板塊表現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭，但行業(yè)內(nèi)部仍存在分化。

短期來看，假期效應(yīng)帶動(dòng)了部分個(gè)股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。但中長(zhǎng)期來看，行業(yè)復(fù)蘇仍需依賴宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策支持以及企業(yè)自身的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

來源：格隆匯