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文 小刀馬

費(fèi)力勞神地好不容易擠入NASDAQ資本市場，還鬧了一個(gè)沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“前員工”門事件。如今的陌陌卻要急急忙忙地尋求退市。陌陌計(jì)劃閃退NASDAQ到底是為什么？

如果說第一代中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在NASDAQ還沒有受到海外投資者的認(rèn)可，三大門戶以及盛大等等中國概念股其實(shí)都遭受過不公正的“待遇”，但也苦苦支撐著堅(jiān)持下來了。如今的時(shí)代好像底氣足了，再不待見，就不跟你玩了。

陌陌僅僅半年就偃旗息鼓地要回來了？如此任性，目標(biāo)是單一的，就是想回A股，“浪子回頭”嗎？對于陌陌來說，“浪子”成名，并一舉邁過了上市的坎兒。開始洗白，開始洗心革面，但依然沒有得到NASDAQ投資人的垂青，股價(jià)不溫不火。

從面上看，陌陌的聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官唐巖以及經(jīng)緯中國、紅杉、華泰瑞聯(lián)基金發(fā)出了非約束性私有化要約，擬以每ADS(每股美國存托股)18.90美元的現(xiàn)金收購其尚未持有的已發(fā)行普通股，該價(jià)格相對于此前最后一個(gè)交易日即6月22日陌陌的收盤價(jià)有20.5%的溢價(jià)。

完成了一次上市洗禮的陌陌，在NASDAQ想有更大的作為很難。模式不同，環(huán)境不同，盈利前景，中國社交的文化氛圍顯然不是海外投資人可以認(rèn)可或者完全認(rèn)可的。這是其一。

中國資本市場孕育的機(jī)會，以及目前表現(xiàn)出來的發(fā)展態(tài)勢，尤其是暴風(fēng)科技、樂視網(wǎng)等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)表現(xiàn)出來的高估值，包括市場、投資人對互聯(lián)網(wǎng)概念，互聯(lián)網(wǎng)+理念的認(rèn)可超乎想象，其中蘊(yùn)含的機(jī)會太大了，龐大的令人心動。這是其二。

資本的逐利性以及對中國資本市場發(fā)展的預(yù)期，甚至包括看對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期，值得去搏一下。這是其三。

如今陌陌在發(fā)出私有化要約之后，市值也不過32億美元左右。比起中國資本市場的互聯(lián)網(wǎng)+概念的股票市值來說太小了。而陌陌可是標(biāo)準(zhǔn)的互聯(lián)網(wǎng)+概念股票，模式特殊，如果能夠第一時(shí)間在國內(nèi)資本市場上市，無論估值還是預(yù)期都將令人充滿期待。

現(xiàn)在陌陌已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，前途似乎很光明。在其營收組成中，會員訂閱為1300萬美元，同比增長311%，營收增長主要由于會員人數(shù)增長；移動游戲為610萬美元，同比增長212%；移動廣告收入為600萬美元，主要來自阿里、58同城與自有廣告平臺“到店通”；付費(fèi)表情和禮物商城等其他服務(wù)為110萬美元。

如果這份業(yè)績放在當(dāng)下的中國A股資本市場，陌陌的市值打著滾兒上漲都有可能。尤其是陌陌的概念特殊，行業(yè)特殊，在移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅捷，移動應(yīng)用、移動支付，移動商圈不斷尋求突破的時(shí)候，陌陌這個(gè)題材對于中國資本市場而言，很需要。此外，在BAT缺位的情況下，陌陌很希望能夠挑起一方巨擘的藍(lán)圖重任。于是，越早的回歸，或許機(jī)會越好，卡位也會越有效。

但是，陌陌的回歸也蘊(yùn)含著幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。一是中國資本市場是否能夠真正走出一個(gè)大牛市。這一點(diǎn)非常關(guān)鍵，最近股市的巨幅波動，讓投資人的信心出現(xiàn)動搖，當(dāng)然政策面、央行都在力挺股市走出慢牛行情。但不可確定性還存在，如果不能走出泥淖，陌陌回歸就會閃了自己，這一點(diǎn)不可不防。

二是NASDAQ的羈絆能否處理好。據(jù)悉，在陌陌發(fā)出私有化要約之后，已經(jīng)有美律師事務(wù)所發(fā)出針對陌陌股東的通知書，聲明已啟動對陌陌私有化提議是否公平的調(diào)查。該律所正在收集股東的意愿，準(zhǔn)備發(fā)起針對陌陌的股東集體訴訟。因此最終是否能夠完全私有化，還存在著一定的變數(shù)。

三是陌陌的多元化營收能否繼續(xù)保持還有待觀察。目前陌陌在會員營收基礎(chǔ)上，也開始嘗試更多的盈利模式，比如游戲，比如移動應(yīng)用等等。不過目前國內(nèi)移動游戲市場的競爭非常激烈，常常是一款游戲的火爆也維持不了多久，就又被更新的游戲席卷了玩家，玩家忠誠度很低，熱鬧過后就開始興趣轉(zhuǎn)移，如果沒有一個(gè)快速響應(yīng)的機(jī)制，就很容易陷入困頓，對陌陌來說這是一個(gè)考驗(yàn)。

在越來越多的中概股私有化進(jìn)程中，我們也看到了一個(gè)有意思的現(xiàn)象，那就是很多是老牌的投資機(jī)構(gòu)，如紅杉資本，經(jīng)緯創(chuàng)投，這些機(jī)構(gòu)是中概股的早期投資人，在美上市后賺過一波，如果回歸A股市場，可能享受A股的高溢價(jià)收益。而且這些“人精”對于中國市場的研究更深入，對于這波中國資本市場的行情和發(fā)展走勢有更深的體會和深入調(diào)研，或許就是看中了這次難得的機(jī)會，才刺激更多的中概股選擇回歸？

如果說當(dāng)初選擇遠(yuǎn)赴海外上市是有很多政策因素、融資考慮，那么當(dāng)中國資本市場越來越“寬松”和正規(guī)的時(shí)候，也該選擇歸來了？當(dāng)然，如果僅僅是抱著期望在國內(nèi)資本市場瘋狂、混亂狀態(tài)下“套利”，或許也會自釀苦果。那時(shí)候就不是閃了腰，或許也會撞一個(gè)頭破血流。