審計機(jī)構(gòu)縱容定時炸彈，解密攜程財報中包房業(yè)務(wù)貓膩自媒體
文/路北(微信公眾號：lubei2014)
每次攜程發(fā)布財報時，分析師總是在一個問題上無功而返：攜程的包房業(yè)務(wù)。這個讓攜程諱莫如深的問題恰恰隱藏了很多貓膩。
包房業(yè)務(wù)，可以簡單理解為批發(fā)業(yè)務(wù)，即OTA一次性從酒店供應(yīng)商低價購買一定時段內(nèi)的酒店間夜量，然后自負(fù)盈虧地銷售。與通常的代理業(yè)務(wù)最大的區(qū)別在于，包房業(yè)務(wù)的風(fēng)險很大，而且占用大量現(xiàn)金流。若房間賣不出去，虧損只有自己承擔(dān)。包房業(yè)務(wù)產(chǎn)生的根源在于酒店同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，價格戰(zhàn)是常態(tài)，而包房業(yè)務(wù)可以讓OTA拿到相對較低的價格，從而增強(qiáng)競爭力。攜程是這一模式的始祖。
與其他OTA不同，攜程的財報數(shù)據(jù)在公布的維度上總會別出心裁，比如從不公布酒店業(yè)績的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)——間夜量，而同在美國上市的藝龍和去哪兒則中規(guī)中矩地公布。所以，攜程的包房業(yè)務(wù)業(yè)績一直是個謎。
但鮮為人知的是，包房模式在財報中的計入方式卻極大地影響著最終利潤，而幾乎所有投資者都被蒙在鼓里。
近日，筆者接到一位業(yè)內(nèi)人士的爆料，從而得以一窺攜程包房模式的貓膩。
會計計入方式不同，利潤天壤之別
對上市公司而言，高利潤是吸引投資者的重要砝碼，A股、港股、中概股概莫如此。
作為OTA行業(yè)的元老，財力雄厚的攜程是第一家做包房模式的OTA。由于不是行業(yè)主流模式，包房模式也一直“淹沒”在攜程的代理模式中。但隨著OTA在酒店領(lǐng)域的競爭愈發(fā)激烈，包房模式帶來的價格優(yōu)勢讓其占比在攜程中不斷加重，雖然沒有準(zhǔn)確數(shù)據(jù)顯示，但該業(yè)內(nèi)人士表示，其比重正不斷加重。
包房模式其實(shí)是另一種賭博，拿房價格低，但風(fēng)險高。比如酒店市價賣400元每間夜，包房價為250元，OTA買斷后可以賣350元。
若以O(shè)TA常用的代理收傭金的模式記賬，以400元每間夜計算，酒店付15%傭金，OTA所得凈收入為60元。而若以包房模式計算，OTA以350元的價格售賣，成本250元，假設(shè)OTA售賣成本是30元，所得利潤為70元。但在計入財報中的會計記賬方式中，選擇用凈收入還是毛收入方式計入包房模式的利潤，差距可謂天壤之別。
若按照毛收入記賬，OTA的收入是350，成本30，存貨要給酒店250，利潤為70元(350-250-30=70)，即毛利潤率是20%。若以凈收 入記賬，按凈收入記就是100元(350-250=100)是收入，30元是成本，利潤是70元，這樣毛利潤率就高達(dá)70%。
而攜程選擇的是毛利潤較高的記賬方式——以凈收入記賬。
“按凈收入記賬的好處是什么呢?第一，表面上按凈收入記賬似乎不好，顯得把收入寫少了，但是，它的毛利潤率會顯得很高;第二，站在美國投資者的角度看， 做代理的生意和做包房的生意性質(zhì)是完全不一樣的，涉及的風(fēng)險也是完全不一樣的。做代理你并不用冒壓錢存貨風(fēng)險。包房的話，成功還好，你不成功就是凈賠了， 所以做包房和代理風(fēng)險完全不在一個水平。”該業(yè)內(nèi)人士解釋道。
審計機(jī)構(gòu)縱容定時炸彈
對投資人來說，這種包房模式在會計師的粉飾下有可能成為一種隱藏的定時炸彈。
通過以凈收入的記賬方式，投資人并不會看到隱匿的包房模式的異常，也許這是攜程采用這種記賬方式的初衷：不能讓投資者知道攜程正在做一塊風(fēng)險很大的業(yè)務(wù)——包房模式，而且該業(yè)務(wù)比重在逐漸加重。
凈收入記賬方式恰似攜程的遮羞布，但對監(jiān)管甚嚴(yán)的美國證監(jiān)會來說，怎么會允許這種粉飾財報的方式存在?
戲劇性的是，據(jù)該業(yè)內(nèi)人士透露，最近有另一家OTA不服氣，剛開始做包房業(yè)務(wù)不久，面臨著審計，便要求其審計機(jī)構(gòu)(非攜程審計機(jī)構(gòu))按照凈收入的方式計 入包房模式的業(yè)績，但該審計機(jī)構(gòu)強(qiáng)硬表示必須以更公正合理的毛收入的方式記賬。一怒之下，該OTA上報到SEC(美國證券交易委員會)，沒想到，得到的答 復(fù)是以毛收入的方式記賬。
問題是：為什么攜程可以以凈收入的方式記賬呢?
這似乎要上溯到攜程的會計審計機(jī)構(gòu)——赫赫有名的普華永道。為什么普華永道同意攜程以明顯不符合規(guī)定的凈收入的方式記賬卻沒有遭到SEC的調(diào)查?背后的故事也許只有當(dāng)事人清楚。
不過，接下來，遭到SEC調(diào)查的可能就是攜程和普華永道了。
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